8月18日，天虹商场公布2017上半年财报。上半年，天虹实现营业收入 89.83 亿元, 同比增长 5.14%；归属于上市公司股东的净利润 3.75 亿元，同比增长 31.36%；实现可比店利润总额同比增加14.04%。

新老店联动拉动收入增长

除去上半年配套地产项目2.22亿元的收入，公司的营收增速仍保持在2.55%。

分不同区域看，华中区可比店收入同比增长最快，为5.24%，北京地区可比店收入同比增长最慢，为-4.44%。但是从可比店利润总额变动情况看，北京地区是增长最快的，为43.41%。上述数据可以说明北京地区可比店的盈利能力在各区中较强，而华中地区盈利能力潜力巨大。

申万宏源研报认为，公司收入增长是由老店和新店同时拉动，老店上半年同比增速-1.37%，比去年同期提高1.57%，新店开设速度快且培育期大幅缩短，部分门店6个月即实现盈利。

上半年，天虹新开了厦门君尚购物中心和苏州石路CC.Mall,以及14家便利店。截至报告期末,天虹已进驻广东、江西、湖南、福建、江苏、浙江、北京、四川共计8 省（市）的 21 个城市。公司经营综合百货 66 家(含 2 家天虹特许经营门店),营业面积约 193 万平方米;经营购物中心6家，营业面积约46万平方米；经营便利店162家。

申万宏源研报认为随着未来门店布局重心转向具有发展潜力的华中和华东地区，公司营收将会有持续增长。

12个项目未达预期效益

繁荣的背后总有阴影。

据中国商报记者统计，到目前为止，天虹商场承诺投资的11个项目中，有三个项目未达到预计效益，分别是苏州金鸡湖项目、北京朗琴国际项目、惠州惠阳锦江国际项目，其中北京朗琴国际项目处于亏损状态。上述三个项目报告期内实现的收益分别为1683.67万元、-558.4万元、1210.81万元。

超募资金主要投向21个项目，其中9家收益未达预期，分别为横岗信义项目、湖南娄底万豪城市广场项目、苏州木渎新华商业广场项目、北京新奥项目、广东深圳振业项目、广东东莞虎门地标广场项目、惠州瑞峰商业广场项目、江西南昌联发广场项目、松柏御城豪园项目。其中收益为负项目有5家，分别为北京新奥项目，-1210.97万元；广东深圳振业项目，-1453.84万元；惠州瑞峰商业广场项目，-347.49万元；江西南昌联发广场项目，-699.35万元；松柏御城豪园项目，-40.81万元。

对于未实现预期收益的原因，财报中解释，因为公司新开业的门店市场培育期一般为一至三年，初期投入费用较多而销售收入、毛利率低，因此会导致门店在市场培育期内出现亏损；超过培育期的门店，因受到市场消费模式变化的影响，除了经营成本的增加，部分消费被新业态或者电商网购所分流，导致这部分门店的利润压缩。

业态转型初见成效

在创新业态，加强顾客消费体验方面，天虹百货转型按照生活场景重构卖场、开发定位都会生活的全新超市品牌“sp@ce”，从零售逻辑上打破以“商品群”为导向的思维,建立以顾客生活需求为导向的“生活区块场景”,打造数字化、餐饮化、体验式全新 超市业态。此外，天虹百货采取了全渠道专柜、手机自助收银、专柜PAD收银、“天虹到家”等数字化运营手段, 提升顾客购物效率和顾客服务体验。

截至报告期末，“虹领巾”移动生活平台的会员人数近 500 万，手机自助买单使用量超过 250 万单;全国 69 家门店专柜PAD收银上线,专柜覆盖率超 95%; “天虹到家”销售额同比增长872.60%。

百货供应方面，天虹大力引进新兴零售品牌,完善商品结构及提升性价比,全面实施线上线下比价及同价策略;与供应商深度合作,基于定位和生活方式匹配商品,并通过主题编辑与Rain.eye提案区实现百货经营进一步贴近顾客生活。

超市继续深耕优质源采。截至报告期末,全球采购海外合作厂家近 50 个,实现销售同比增幅超10倍; 生鲜果蔬源采销售占比 40%;自有品牌大力拓展新品类开发新商品。便利店继续完善独有供应链,大力拓展速食商品和生活服务内容,优化标准化商品,商务店、社区店分别打造核心品类。

申万宏源研报认为，公司的业态转型已初见成效，未来随着新开业门店培育期结束，公司综合毛利率有望继续提升。

预计1至9月利润在3.6亿—5.5亿之间

2016年1至9月天虹归属于上市公司股东的净利润为36306.11万元，半年报预计，今年1至9月，归属于上市公司股东的净利润变化区间为36306.11万元至54459.16万元，变动幅度为50%。

可见天虹对于今年1至9月的业绩具有充足信心。对于做出积极预测的原因，财报表示，随着经济的稳步发展,零售企业变革进入深水区,公司已具备丰富灵活组合创新业态的能力、继续推进主题内容编辑、积极应用新兴技术。将进一步强化实体店体验,继续推进数字化运营,同时大力发展供应链推动商品升级。

申万宏源研报对天虹股份上调盈利预测，维持“增持”评级，预计2017—2019年归母公司净利润分别为7.0/8.0/9.0亿元。（记者 朱梦秋）

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