时隔8年，曾让联讯证券大放光彩的海航系选择了退出。

近日，联讯证券发布股权变更公告称，广州开发区金融控股集团有限公司（以下简称“广州开发区金控”）拟收购42.43%股份。其中，海航系旗下子公司美兰机场和渤海金控转让全部股份，仅剩下大新华航空持有5.07%股份。

大股东易主

联讯证券于10月19日发布的收购报告书显示，本次收购前，收购人广州开发区金控已持有联讯证券 1.5亿股股份，占联讯证券总股本的 4.81%。

根据收购方案，收购人广州开发区金控将以支付现金方式收购联讯证券五家原股东股份。这五家原股东分别是昆山中联、北京银利、北京物华、美兰机场、渤海金控，合法持有联讯证券目标股份合计13.26亿股股份，合计持股比例42.43%。

具体来看支付对价，昆山中联、北京银利、北京物华持有22.52%股份，每股3.2元，支付对价为22.53亿元；渤海金控持有4.88%股份，每股3.5元，支付对价为5.34亿元；美兰机场持有15.03%股权，每股2.84元，支付对价为13.34亿元。收购人广州开发区金控将总计支付41.2亿元。

值得注意的是，若按照收购方案中每股均价3.1元计算，将高于联讯证券每股净资产1.55元两倍。截至10月18日收盘，联讯证券报收1.27元，广州开发区金控本次收购溢价率将高达144.09%，联讯证券整体估值将高达97.1亿元。

本次收购完成后，收购人广州开发区金控将直接持有联讯证券14.77亿股股份，占联讯证券总股本的 47.24%，成为联讯证券的第一大股东、控股股东。

天眼查数据显示，广州开发区金控由广州经济技术开发区管理委员会控股，公司旗下有证券、股权投资、基金管理、小额信贷等金融服务业务。

某券商证券分析师张睿在接受《国际金融报》记者采访时表示，券商股处于价值低谷，无论是战略投资或财务投资，均具备投资价值。而在A股市场表现不佳的环境下，对券商盈利带来的影响主要体现在拉高市盈率和股价下跌等方面。

恒丰泰石总经理韩玮向《国际金融报》记者表示，高于净资产溢价收购股权本身是常见现象，但在当前不少上市证券公司股价跌破净资产的背景下，溢价收购够券商股权说明收购方非常看好公司前景、或者通过收购能够实现很大的协同效应，迅速提升业绩。

财团纷纷退出

早在今年5月3日，联讯证券曾发布过收购股权的公告书。公告书显示，广州开发区金控拟以支付现金方式购买股东昆山中联、北京银利、北京物华持有的联讯证券合计7.04亿股股份，占联讯证券股权的 22.52%。

8月17日，广州开发区金控发布关于申请中止审查股份变更公告称，鉴于目前申请变更持有 5%以上股权的股东资格申报事项内容具有不确定性，申报工作有待交易情况明确后再行恢复。

10月18日，广州开发区金控收到中国证监会广东监管局通知，监管局决定终止原审查股东广州开发区金融控股集团有限公司变更成为持有5%以上股权股东的申请。

对比上半年联讯证券发布的拟收购股权信息，《国际金融报》记者注意到，最大的变化便是被收购方新增了渤海金控和美兰机场，两者均属于海航系。随着海航系旗下子公司美兰机场和渤海金控转让全部股份，最终联讯证券只剩下海航系“独苗”大新华航空持有5.0%的股份。

此前，海航系三大子公司共持有联讯证券24.38%股份，一度被市场认为联讯证券归海航系实际控制。而海航系在2009年已开始布局入场联讯证券，其最大的功劳是帮助联讯证券在2014年挂牌新三板后融资38亿元，其中，海航系出资总额达6.83亿元。

但好景不长，随着海航系近几年来陷入危机，旗下资产陆续被抛售，除了联讯证券，皖江金租也被海航系渤海金控转让股份。业内人士表示，受多方面因素影响，海航系已逐渐从新三板市场谢幕。

此外，随着昆山中联和北京银利的股份转让，也意味着参股联讯证券17年的明天系也正式退出。

对于广州开发区金控将收购股权比例提升至40%以上，张睿向《国际金融报》记者分析称，该公司可能很想成为控股股东。客观条件方面，一方面，目前很多小股东在经营方面面临流动性风险，另一方面，正值券商股价大幅下跌，很多中小股东有急于转让股份的心态，而这为大股东提升股权收购比例创造了一定的条件。

成也新三板败也新三板

天眼查数据显示，成立已有30年的联讯证券前身为惠州证券公司。而海航系的加入曾使得联讯证券初入新三板市场就大放光彩。

Wind数据显示，2014年末，联讯证券营业总收入为5.59亿元，同比增长72.89%，净利润为0.81亿元，同比增长905.13%；2015年末，联讯证券营业总收入为15.52亿元，同比增长177.5%，净利润为4.7亿元，同比增长480.14%。由此，联讯证券迅速成长为中小型券商。

不过，在度过美好的2014年和2015年之后。新三板市场的落寞也使得联讯证券快速陨落，正所谓成也新三板败也新三板。

具体来看，2016年末，营业总收入同比下滑31.62%，净利润同比下滑54.48%；2017年末，营业总收入同比下滑40.79%，净利润同比下滑89.94%；2018年仅过去一半，营业总收入同比下滑31.41%，净利润同比下滑337.42%。

“中小券商需要的是优质股东，而收购券商股权的股东都优先从中小券商下手，彼此达到双赢。”张睿向《国际金融报》记者说道。

对于持有券商股权违规现象，张睿认为，公司业绩与股东的背景和资金来源有关，股价波动会损害中小投资者的利益，所以引入优质的股东比较关键。

“证券公司股权收购新规一方面提升了新设立证券公司的行业进入壁垒，另一方面会促使证券公司提升股东实力。因此对现存中小券商带来实质性利好。当前新三板券商和主板券商一样，在股市低迷的背景下，多项业务收入出现下滑，股价跌幅较大、成交低迷、再融资难度很大。”韩玮向《国际金融报》记者表示。

国际金融报记者   夏悦超

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